Белорусский рубль — на пороге новых обвалов

Некоторые эксперты прогнозируют падение рубля до 25 000 Br/$.

Такого жесткого, как в декабре, удержания курсовых значений в рамках трехвалютной нацбанковской корзины в течение месяца еще не было в этом году: сильные колебания российского рубля вызывали лишь незначительные изменения стоимости корзины, а падение российской валюты компенсировалось ростом курсов доллара и евро. При этом из-за некоторого ослабления доллара к евро в мире, доллар в Беларуси вырос не столь значительно, как евро, пишет myfin.by.

В последние торговые дни месяца (и года) наблюдались огромные объемы торгов на БВФБ, особенно по доллару - как при августовской девальвации. А в обменниках курс покупки валюты превысил биржевой (продолжается по сей день), что происходит при дефиците наличной валюты при серьезном, массовом спросе на валюту со стороны населения.

Все это - плохие признаки для белорусского рубля. Такое случается в преддверии серьезных курсовых подвижек, которые могут не вместиться в рамках колебаний неизменной цены трехвалютной корзины: держаться за нее может не хватить сил.

Декабрьская девальвация российской валюты у себя дома составила к доллару 8,4% (курс доллара вырос в России на 9,3%). Такое же падение белорусской валюты, то есть сохранение соотношения белорусского и российского рублей на уровне 270 Br/Rr, грозило ростом курса доллара в Беларуси к концу декабря до Br19800, евро - до Br21650, а нацбанковской корзины - на 6,5% (до Br3650).

Это благоприятно сказалось бы на белорусских экспортерах, но вызвало бы усиление «бегства в доллар», ускорение оттока средств из Br-рублевых депозитов (который и так уже шел всю вторую половину 2015-го) и рост цен (инфляцию издержек).

Привязка к доллару удешевила бы российскую валюту в Беларуси к концу месяца до 249 Br/Rr (как было до августовской девальвации), а трехвалютную корзину - на 2,4% (до Br3346).

Политика стабильной корзины привела же в декабре к падению стоимости Rr-рубля в Беларуси на 5,74%, и не такому сильному, как мог бы быть, росту курсов мировых валют: интегральный их рост (бивалютной евродолларовой корзины) составил 4,31% за месяц. А ослабление доллара в мире способствовало росту его в Беларуси лишь на 2,6%, что в годовом масштабе составляет чуть больше 30% годовых, а это лишь не намного превышает процентные ставки по наиболее доходным отзывным Br-рублевым вкладам.

Тем более, что значимый для Br-рублевых депозитчиков рост доллара произошел только в последние дни месяца. Первые же 3 недели «американец» не выходил за рамки плюсовой долларовой доходности Br-вкладов.

Доллар в последний торговый день года достиг рекордной стоимости в Беларуси. По евро декабрьский рост оказался значительный, но, в отличие от доллара, исторический максимум, достигнутый еще в августе (20474 Br/€), не был преодолен. Бивалютная корзина из доллара и евро достигла максимальной цены в предпоследний торговый день.

Таблица 1. Изменение курсов основных валют и стоимости валютных корзин за декабрь (по итогам торгов на БВФБ в последний день месяца)

Если вынести за скобки взаимные колебания доллара и евро, то есть использовать бивалютную корзину, то Br-рубль сильно дешевел первую половину декабря (к 15-му числу цена бивалютной корзины выросла с начала месяца на 3,24%, что в годовом исчислении дает 79% годовых), потом десять дней стабильности и взрывной рост в последние торги года.

Амплитуда же колебаний стоимости нацбанковской корзины в декабре - не более 1% (от -0,5% до +0,5%).

Настолько жесткой привязки Br-рубля в течение месяца в этом году еще не было ни разу и ни к одному курсовому инструменту, что видно по наименьшему коэффициенту месячного колебания ее стоимости (среднее отклонение за месяц от среднемесячного значения, выраженное в процентах) - 0,224.

Таблица 2. Колебания курсов валют и стоимости валютных корзин по месяцам (январь - по рыночному курсу)

Указанный выше взрывной рост в последние рабочие дни года курсов доллара и евро при зеркальном, в рамках трехвалютной корзины, крушении Rr-рубля сопровождался таким же взрывным ростом объемов продажи валюты на БВФБ, которые стали самыми значительными после августовской девальвации: 29-го и 30-го декабря объемы торгов в долларовом эквиваленте составили, соответственно, $170 млн и $160 млн, больше было только 25-го августа ($254 млн).

Причем рост этот произошел исключительно за счет долларовой части (рост - более чем вдвое), из-за чего доля «американца» в общей сумме торгов в последнюю неделю выросла до почти 60%. Резкий рост объемов торгов в конце года, особенно в долларовой части - плохой признак для валютного рынка Беларуси.

Для кого предназначались такие объемы долларов и кто конечный их получатель не известно, но, как правило, резкий рост объемов торгов по доллару - это признак усиленной скупки валюты населением. В панические периоды, когда идет массовый перевод Br-рублей в инвалюту, доля $-доллара в общем объеме торгов валютами резко вырастает из-за популярности «американца» у населения при «бегстве из рубля». Как это было в девальвационном августе, когда доля $-доллара выросла до 66,5%. В обычные же дни спрос на валюту определяется исключительно хозяйственно-экономическими потребностями.

После того, как в июне текущего года запустили внебиржевой рынок - торговый оборот на БВФБ резко сократился. Но во многом благодаря последним двум торгам общий объем продажи валюты на БВФБ в декабре вырос с ноября более чем наполовину, став максимальным с девальвационного августа, при том, что количество торговых сессий в декабре было столько же, сколько и в ноябре.

Объемы продаж других валют на БВФБ в декабре тоже выросли, но не намного.

Таблица 3. Объемы торгов на БВФБ за декабрь

Декабрь- 7-й по счету месяц в 2015-ом году с удорожанием доллара и 6-й по степени удорожания. За год 5 раз доллар в Беларуси дешевел за календарный месяц.

Br-рублевые вкладчики получили в декабре небольшой долларовый убыток, если исходить из средних по стране ставок по текущим срочным Br-рублевым депозитам. Долларовые же депозитчики в отчетном месяце заработали в Br-эквиваленте больше, чем могли бы на Br-рублевых вкладах, ведь к небольшому проценту по валютным вкладам прибавился на порядок больший процент курсового приращения.

Те, у кого срочный депозит в евро, заработали в декабре в Br-эквиваленте намного больше, ведь рост евро за этот месяц - более 70% годовых. Это 2-й месяц в прошедшем году по степени удорожания, и 6-й по счету. В 2015-о году только 3 раза евро прирастал за календарный месяц на процент, превышающий ставку по срочным Br-рублевым депозитам - в июне, девальвационном августе и в отчетном декабре.

В прошедшем году российский рубль в Беларуси дешевел по итогам календарного месяца 4 раза (из них 3 раза - довольно значительно), а еще в 2-х дорожал на процент, не превышающий ставки по срочным Br-рублевым вкладам.

Бивалютная корзина из доллара и евро, исключающая взаимные колебания этих двух основных иностранных валют в Беларуси, а потому являющейся часто мерилом инвалютной доходности рублевых депозитов, подорожала за декабрь на процент, вдвое больший, чем существующие сегодня проценты по срочным Br-вкладам. Поэтому Br-вкладчики получили ощутимый убыток в бивалютном исчислении.

Всего в прошедшем году у них был инвалютный убыток за календарный месяц, по такому виду ее учета, лишь 4 раза, включая отчетный. В 8-ми же месяцах была получена инвалютная прибыль: 5 раз корзина дешевела, а 3 раза она дорожала на меньший за критический процент (включая январь, если считать по движению реального рыночного курса, а не официального).

Нацбанковская трехвалютная корзина из 12-ти периодов дешевела только 3 раза, дорожала же 7 раз и 1 раз (за март) ее стоимость практически не изменилась. При этом откровенные потери, при учете в этой корзине, Br-вкладчики несли только лишь в августе. В 4-х месяцах (включая отчетный декабрь) процент удорожания валютной корзины за месяц был меньше процентов по срочным Br-депозитам, а еще в 3-х - сопоставим с ними. Так что «корзинную» месячную прибыль Br-вкладчики получали в этом году 8 раз, «выходили в ноль» 3 раза, были в убытке лишь 1 раз.

За 2015-й год доллар в Беларуси подорожал (относительно рыночного курса в самом конце 2014-го) на 28,1%, евро - на 15,3%, Rr-рубль - на 2,1%, бивалютная корзина выросла в цене на 21,5%, трехвалютная - на 13,4%.

При этом те, кто с самого начала года использовал для сбережений срочный Br-вклад, за год прирастил объем своих Br-рублей более чем на 37% (исходя из средних по стране процентных ставок по всем текущим срочным депозитам в национальной валюте для физических лиц, с учетом ежемесячной капитализации процентов). То есть остался «в плюсе» в любом инвалютном или «корзинном» учете, несмотря на августовскую девальвацию.

Мало того, общая за 2015-й год доходность срочных Br-рублевых вкладов оказалась, по итогу, больше Br-доходности валютных депозитов. Так, долларовые вкладчики прирастили за год Br-эквивалент своих сбережений, размещенных с начала года на валютных депозитах для физических лиц, почти на 35% (исходя из средних по стране ставок по всем текущим срочным $-депозитам с учетом ежемесячной капитализации процентов, плюс/минус процент роста/падения курса доллара), то есть немного меньше, чем Br-депозитчики. Те же, у кого был вклад в евро, получили за год еще меньше - только 21,5% прироста Br-эквивалента.

В конце 2015-го резко увеличился спрос на валюту со стороны населения и сохраняется в первых числах января. Это видно по росту курсов в обменных пунктах: сейчас покупка наличной валюты осуществляется выше биржевого курса (максимальная - 18670 Br/$ против 18569 Br/$, то есть выше на 100 пунктов). В спокойные периоды покупка ниже биржевого.

Усилившийся спрос от населения выльется в ускорение падения белорусского рубля в начале 2016-го года. Этому может также поспособствовать падение российского рубля, прогнозируемое в этом месяце. К примеру, курс 75 Rr/$ в рамках неизменной стоимости трехвалютной корзины означает курс 18800 Br/$ и 250,7 Br/Rr.

Но и без падения Rr-рубля белорусский валютный рынок уже готов к такому курсу доллара. Очевидно, что без подвижки валютной корзины в ближайшее время не обойтись, и мы уже завтра сможем увидеть новые исторические максимумы.

В дальнейшем развитие ситуации зависит от множества причин, на большинство которых Беларусь повлиять не в состоянии. Одни эксперты прогнозируют кратковременный рост цен на нефть, что, как в 2015-ом году, приведет к некоторому укреплению Rr-рубля, а с ним - и стабилизации Br-рубля, другие же пророчат скорое достижение Rr100-отметки за доллар, что приведет к неизбежному падению и Br-рубля до 25000 Br/$.