18 верасня 2021, Субота, 17:57
Сім сім, Хартыя 97!
Рубрыкі

Як дзяржаўная запазычанасць Беларусі аказалася вышэйшай за ўкраінскую і чым гэта пагражае

1
Як дзяржаўная запазычанасць Беларусі аказалася вышэйшай за ўкраінскую і чым гэта пагражае

Прама цяпер трэба выплачваць досыць вялікія сумы, а фінансавыя рынкі для рэжыму зачыненыя.

Дзяржаўная запазычанасць Беларусі ў даляравым эквіваленце дасягнула свайго гістарычнага максімуму: і $22,995 млрд - чыстая, і $26,126 млрд з улікам гарантаванай дзяржавай запазычанасці.

Здавалася б, дзяржаўная запазычанасці Украіны ў 3,5 разы большая за дзяржаўную запазычанасць Беларусі, вось толькі насельніцтва Украіны таксама большае ў 4 разы. Адпаведна, падушавая сума дзяржаўнай запазычанасці Украіны атрымліваецца меншай, чым у РБ.

Акадэмічная дырэктарка Беларускага эканамічнага даследча-адукацыйнага цэнтра (BEROC) Кацярына Барнукова патлумачыла Филину, як так атрымалася, а таксама распавяла, што можа чакаць беларускую дзяржаўную запазычанасць у агляднай будучыні.

- Пра што наогул кажа той факт, што дзяржаўная запазычанасць Беларусі на душу насельніцтва ўжо вышэйшая за ўкраінскую?

- Гэты паказчык кажа не так ужо і шмат. З аднаго боку, ён уяўляе даўгавую нагрузку на кожнага грамадзяніна краіны, але напраўду мае сэнс не столькі такая нагрузка, а наколькі грамадзяне здольныя яе выплаціць.

Гэта значыць варта глядзець на адносіны дзяржаўнай запазычанасці да ВУП. І тут таксама ёсць нюансы: лепш глядзець нават не проста на адносіны дзяржаўнай запазычанасці да ВУП. Дзяржаўная запазычанасць можа быць вялікай, але досыць доўгатэрміновай, пад нізкі працэнт і гэтак далей. Важна глядзець на нагрузку, якую дзяржаўная запазычанасць уяўляе з сябе ў гэты момант, у першую чаргу. А ў другое - адсочваць дынаміку яе росту, у якой валюце запазычанасць узята і пад які працэнт.

Дык вось у працэнтах ад ВУП мы выглядаем лепш за Украіну. Але пры гэтым ва Украіны дастатковая частка запазычанасці, больш лёгкая ў абслугоўванні: у іх ёсць частка запазычанасці ў выглядзе спецыяльных пазыковых інструментаў, прывязаных да росту ВУП. Гэта значыць Украіна выплачвае па гэтым абавязку, толькі калі расце ВУП: ударыў каранакрызіс - і частка нагрузкі па абслугоўванню запазычанасці аўтаматычна знялася.

У нас такіх умоў няма. Гэта першая праблема. Другая - тэмпы эканамічнага росту.

Апошнія 5 гадоў, у сярэднім, у нас яны досыць нізкія. А вось працэнты, якія мы плацім па запазычанасці, даволі высокія. Атрымліваецца, наш эканамічны рост не кампенсуе ўзровень адсоткаў па дзяржаўнай запазычанасці, на жаль. Ва Украіны таксама не ўсё выдатна ў гэтым аспекце, але трохі лепей.

Акрамя таго, у нас значна вышэйшы працэнт запазычанасці, які намінаваны ў замежнай валюце, а ва Украіны значна больш запазычанасці, якая з'яўляецца ўнутранай і намінаваная ў грыўнях. У той час, як у Беларусі нават унутраная запазычанасць намінуецца ў далярах. У гэтым плане ўкраінцам таксама лягчэй.

А самая вялікая праблема з дзяржаўнай запазычанасцю Беларусі - гэта тое, што проста сёння і цяпер, сёлета і налета, трэба выплачваць досыць вялікія сумы, а фінансавыя рынкі для нас закрытыя.

- Найбольшы адносна ВУП узровень дзяржаўнай запазычанасці Беларусі фіксаваўся ў моманты дэвальвацыі беларускага рубля, калі даляр рэзка даражэе. Ці можа ў найбліжэйшай будучыні дзяржаўная запазычанасць паўплываць на дэвальвацыю рубля?

- Тут залежнасць, хутчэй, у іншы бок. У нас у краіне звычайна ВУП лічыцца ў рублях, а дзяржаўная запазычанасць як раз большай часткай намінаваная ў далярах. І гэта прыводзіць да таго, што пры любой дэвальвацыі адносіны дзяржаўнай запазычанасці да ВУП моцна растуць.

Я б сказала, што той факт, што дзяржаўную запазычанасць Беларусі трэба абслугоўваць у далярах, з'яўляецца як раз магутным фактарам для Нацбанка і ўрада пазбягаць дэвальвацыі любой цаной.

Напрыклад, без дзяржаўнай запазычанасці мы б маглі падумаць аб тым, каб з дапамогай дэвальвацыі стымуляваць экспарт. Але вялікая залежнасць дзяржаўнай запазычанасці ад валюты прыводзіць да таго, што ў сітуацыях, калі на рынку неспакойна, як у сакавіку або жніўні мінулага года, Нацбанк вымушаны выдаткоўваць вельмі вялікую колькасць рэзерваў на «тушэнне пажару», каб не дапусціць вялікай дэвальвацыі.

- Што далей будзе адбывацца з нашай дзяржаўнай запазычанасцю?

- Дзяржаўная запазычанасць будзе расці, відавочна, таму што ў нас дэфіцыт дзяржбюджэту і паводле плану ён нікуды не знікне. Ён звязаны з тым, што эканоміка знаходзілася і знаходзіцца ў крызісе, а каранавірус прывёў да зніжэння даходаў і падвышэння выдаткаў бюджэту. З пункту гледжання прамога ўплыву на эканоміку каранакрызісу ўжо амаль няма, але досыць высокія выдаткі на медыцыну застаюцца.

Плюс у нас ёсць такія структурныя фактары дэфіцыту бюджэту, як наша дэмаграфія. Фактычна, гэта больш не пра бюджэт, а пра фонд сацыяльнай абароны насельніцтва, які атрымлівае апошнія гады субвенцыі з бюджэту, таму што інакш фонд быў бы дэфіцытным праз старэнне насельніцтва. А гэта ўжо нікуды не дзенецца.

Таму, хутчэй за ўсё, дэфіцыт будзе заставацца, проста, можа быць, не такі вялікі, як сёлета. І дзяржаўная запазычанасць вымушана будзе расці.

Спампоўвайце і ўсталёўвайце мэсэнджар Telegram на свой смартфон або кампутар, падпісвайцеся (кнопка «Далучыцца») на канал «Хартыя-97».