Сотовые операторы теряют капитализацию

Минувший год изрядно потрепал все отрасли белорусской экономики.

В числе «поcтрадавших от кризиса» оказались и операторы мобильной связи – все они изрядно потеряли в цене. Правда, кто-то говорит о своем удешевлении открыто, а кто-то предпочитает «напускать туман» и не называть конкретных цифр, пишет Bel.biz.

В любом случае, главными пострадавшими оказываются иностранные инвесторы, белорусские активы которых теряют капитализацию.

Velcom: фатальная уценка

Как стало известно 30 января, собственник мобильного оператора velcom - австрийская компания Telekom Austria Group - вновь пересмотрела ее бухгалтерскую стоимость. Результатом стала уценка стоимости белорусского сотового оператора в размере € 300 млн. В пресс-релизе на сайте Telekom Austria Group указано, что переоценка стоимости активов была вызвана высокой инфляцией в Беларуси. Также объявлено, что снижение стоимости активов будет отражено в консолидированном финансовом отчете австрийской компании и окажет существенное негативное влияние на чистый доход холдинга.

В другом отчете Telekom Austria Group говорится, что переоценка была произведена после того, как в IV квартале финансовые показатели velcom начали фиксироваться с учетом гиперинфляции. И это уже не первая уценка оператора: в III квартале 2009 года стоимость оператора была снижена на € 290 млн.

Предвестником нынешней уценки velcom стало то, что в середине ноября материнская компания Telekom Austria зафиксировала значительное падение финансовых показателей сотового оператора, исчисляемых в твердой валюте. Выручка velcom в III квартале 2011 года достигла € 56,9 млн, что на 39% меньше, чем в аналогичном периоде годом ранее (€ 93,2 млн). Во II квартале 2011-го выручка зафиксирована на уровне € 72,9 млн. Операционная прибыль в III квартале 2011 года составила € 15,7 млн (годом ранее - € 20,8 млн, кварталом ранее - € 19,8 млн).

В белорусских рублях выручка достигла 506,1 млрд - курс пересчета, таким образом, не превысил Br 9 000. В настоящий момент официальный курс белорусского рубля к евро превышает 11 000.

Прибыль до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизационных отчислений (EBITDA) составила в III квартале 2011 года € 24,2 млн (годом ранее - € 42,2 млн, кварталом ранее - € 33,4 млн). Рентабельность по EBITDA - 43% (кварталом ранее - 46%).

Девальвация белорусского рубля привела к тому, что на курсовой разнице за девять месяцев австрийская компания потеряла € 112,7 млн.

По данным Telekom Austria, выход в октябре на единый валютный курс позволил ей начать репатриацию прибыли от белорусского оператора. На момент публикации отчета компания смогла перевести € 36 млн.

На конец III квартала у velcom было 4,533 млн абонентов, из них 3,602 млн контрактных и 931 000 клиентов ПРИВЕТ. Количество пользователей 3G-связи - 349 585. Показатель ARPU резко снизился и составил € 4 для контрактных клиентов, для абонентов ПРИВЕТ - € 1,5. При этом, однако, velcom смог нарастить долю рынка: если во II квартале 2011 года она составляла 40,8%, то в третьем - 41,3%.

Тем не менее, 8 декабря представители Telekom Austria заявили, что в IV квартале 2011 года для подсчета показателей оператора velcom будет применяться стандарт МСФО 29 «Финансовая отчетность в условиях гиперинфляционной экономики». В пресс-релизе было сказано, что «решение основывается на выводах четырех крупных аудиторских компаний».

Этот стандарт устанавливает, что в условиях гиперинфляции предоставление отчетности в местной валюте без переоценки не имеет смысла. Деньги теряют покупательскую способность настолько быстрыми темпами, что гиперинфляция исключает возможность сравнения сумм, полученных в разное время (даже в рамках одного квартала).

Ситуацию вокруг уценки оператора velcom и ее влияние на общую судьбу Telekom Austria Group прокомментировал аналитик российской венчурной компании Almaz Capital Partners Иван Матвейчук:

- Еще в конце прошлого года стало известно, что австрийский инвестор Ронни Печик негласно сконцентрировал в своих руках контроль над 20% акций Telekom Austria. Его цель при этом - выгодно перепродать пакет зарубежному инвестору. И не является секретом, что главный претендент на покупку Telekom Austria Group - это российский VimpelCom. У него есть серьезные телеком-активы в России, Украине, Италии, Египте и Лаосе.

Покупка Telekom Austria Group позволит VimpelCom убить сразу двух зайцев: войти на австрийский рынок, примыкающий к итальянскому, и на белорусский рынок, тем самым замкнув географическую триаду «Россия - Украина - Беларусь». В данном случае серьезная уценка velcom только упростит VimpelCom задачу приобретения Telekom Austria.

Дело в том, что 28,42% акций Telekom Austria принадлежит австрийскому правительству, а вот остальные ценные бумаги находятся в свободном обращении на бирже. Так что Telekom Austria вполне может оказаться объектом недружественного поглощения, которым будет дирижировать Печик. Напомню, что ранее он приобрел значительный пакет акций компании VA Tech (сейчас Siemens Austria) и аналогичным образом перепродал ее Siemens, получив около € 40 млн прибыли. К тому же сейчас акции Telekom Austria торгуются по относительно низкой цене (за последний год падение превысило 25%) и их можно выгодно купить.

life: жизнь без прибыли

Ситуация на белорусском рынке в 2011 году заставила переоценивать и прочих мобильных операторов. И не по одному разу. Так, в конце апреля компания Turkcell скорректировала финансовые прогнозы белорусского оператора life:). Оценив будущие денежные потоки, материнская компания решила уменьшить текущую бухгалтерскую стоимость оператора на $ 23,5 млн. Причем это стало уже второй уценкой в истории белорусской компании. Первая уценка произошла в IV квартале 2009-го - тогда снижение стоимости составило $ 61 млн.

Однако в апреле 2011-го финансовый кризис в Беларуси только начался. Развитие ситуации оказалось намного худшим, чем предполагалось. В результате 28 июля Turkcell снова провела уценку белорусского life:), списав разом уже $ 115,4 млн. Об этом было сообщено в отчете за II квартал 2011 года.

То, что у life:) все плохо, подтвердилось 2 августа. Тогда на заседании правительства вице-премьер Сергей Румас назвал основные предприятия Беларуси, формирующие убытки в реальном секторе экономики: life:), Белорусский металлургический завод и Белтрансгаз. Вместе эти три компании сформировали 43% всех убытков в указанном секторе.

В отчете по итогам III квартала 3 ноября в Turkcell предупредили инвесторов о возможных крупных потерях. Менеджеры турецкой компании констатировали: в IV квартале 2011-го может быть зафиксирован убыток примерно в $ 146 млн. Столь большая цифра связана с тем, что выручку оператор получает в белорусских рублях, так что любое изменение курса национальной валюты приводит к печальным последствиям.

МТС: игра интересов

Ситуация с МТС - самая малопонятная. Как известно, белорусское государство в лице Белтелекома имеет в СООО «МТС» долю в 51%. И очень хочет эту долю продать за $ 1 млрд - цифру, напомним, назвал лично президент Беларуси. В такой ситуации государство как основной владелец, разумеется, не пойдет на официальную уценку актива - ведь тогда упадет и продажная цена сотового оператора.

Однако МТС работает в том же реальном мире, что и velcom, и life:). То есть компания за 2011 год наверняка потеряла изрядную часть своей рыночной стоимости. Вопрос только в том, когда мы узнаем о размерах этих потерь.